有业内人士表示，新消费赛道走强的背后，意味着“传统地产链传导的消费景气框架暂时失灵”。在消费升级的背景下，结构性扩容成为市场主线。投资者要重视消费品类的不断创新与消费人群的多元化需求，用发展求变的眼光捕捉内需市场中的新机遇。
新消费崛起
数据显示，截至4月28日，在全市场243只消费主题基金中，有148只产品年内业绩为正。其中，银华品质消费A、海富通消费优选A、国联沪港深大消费A等产品的年内回报率超20%。
从上述绩优消费主题基金的最新持仓报告中，中国证券报记者发现，除了以往备受青睐的传统消费赛道，“新消费”成为了基金经理重仓的方向。以海富通消费优选的第一大重仓股潮宏基为例，该公司是一家高档时尚珠宝首饰的研发、生产和营销型企业，主要产品为珠宝首饰和时尚女包。其最新市值不到100亿元，股价今年以来的涨幅接近80%。
今年以来，新消费赛道牛股频出，泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城等多只消费股在港股市场表现亮眼。以泡泡玛特为例，其股价年初还在90港元附近徘徊，如今已直逼200港元。该股也成为了基金重仓股名单上的“常客”。中国证券报记者注意到，年内回报率最高的消费主题基金银华品质消费便在一季度末重仓了该股。此外，永赢新兴消费智选、平安消费精选等多只年内回报率超过15%的绩优消费主题基金亦重仓了泡泡玛特。
值得一提的是，宠物经济在今年成为了大消费赛道中的亮点。以中宠股份为例，该股开年以来不断创出新高。数据显示，截至4月29日，中宠股份股价的年内涨幅已超60%。国泰君安消费机遇、申万菱信消费增长、广发消费领先等多只消费主题基金在一季度末重仓该股。
此外，中国证券报记者还发现，小市值品种似乎成为了基金经理挖掘消费投资机遇的重要方向。以海富通消费优选为例，除潮宏基外，该基金还重仓了劲仔食品等多只总市值未超过100亿元的消费股。
踏对市场节奏成关键因素
并非所有的消费主题基金在今年都取得了好成绩。整体来看，消费主题基金的年内表现较为分化，是否踏对市场节奏成为关键因素。数据显示，全市场243只消费主题基金中，13只基金的年内回撤幅度超10%。国融融信消费严选A、弘毅远方消费升级A的回撤幅度均超15%。
以国融融信消费严选为例，截至一季度末，该基金重仓了美的集团、伊利股份(600887)、比亚迪(002594)、贵州茅台(600519)、格力电器(000651)、五粮液(000858)、邮储银行(601658)、交通银行、创业慧康(300451)、金山办公。基金经理表示，一季度产品投资在必需消费、可选消费和新兴消费领域。展望二季度，人工智能(AI)应用的订单有望部分反映在持仓公司的业绩报表中，基金仍然会主要投资消费和AI应用端。
弘毅远方消费升级也把重仓方向转移到AI领域。基金经理在一季报中表示，该基金在一季度对投资组合做了较大的调整，思路主要聚焦人工智能技术对于消费升级的拉动。“随着大模型不断进化，AI应用正在不断探索发展，尤其是在AI消费智能硬件领域，创新层出不穷，产品快速迭代，热门应用也在孕育之中，因此本基金在一季度大幅加仓了这个领域，从下游成品到中上游零组件都做了布局，预期能在今年看到产业层面与资本市场层面的共振。但是遗憾的是，一季度市场上涨快速而短促，本基金建仓速度没有跟上市场的节奏，在一二月份的人工智能上涨行情中仓位不足，导致业绩低于比较基准。”
弘毅远方消费升级的基金经理还表示，本次调仓更多基于中长线布局。“我们判断市场在阶段性调整之后将迎来新的机会，本基金也将力争在后续的市场变化中为投资者带来更好的回报。”
消费群体更在意情绪价值
许多投资者发现，今年以来表现较好的不少消费股并非来自以往大众所熟知的传统消费赛道，而是来自新兴消费赛道，或是来自一些此前关注度较少的细分领域，这类公司的市值往往不大。谈及这一现象，海富通消费优选的基金经理刘海啸认为，消费投资的整体逻辑已发生了变化。
“2021年之前，消费行业的机会多来自传统地产周期驱动下的消费品量价齐升，如今这一时代已结束。”刘海啸认为，“2016年到2021年，白酒是消费行业中最亮眼的板块，这背后的根本原因就是房地产驱动的消费品量价升级。当前情况已发生较大变化，在整体贝塔趋弱的背景下，大多数企业处于调整期，但少数非常优秀的公司仍能保持较高的复合增长率。”刘海啸直言，“重配白酒股躺赢”的时代很难重现。
在刘海啸看来，“传统地产链传导的消费景气框架暂时失灵”的背景下，总量增长变缓，但结构性机会层出不穷，中小市值公司更容易通过创新实现突围。“经过数年调整后，行业发生了很多结构性变化，有很多机会可以挖掘。同时，用消费的框架来观察一些传统可归为科技类的公司，也能看到一些预期差带来的投资机会。”
展望2025年，银华品质消费的基金经理张萍、王璐表示，2025年消费面临的问题依然存在，如人口红利消失，线上流量放缓等。但政策端的持续发力会逐步产生效果，推动消费整体提质升级。2025年整体消费投资环境将比前两年有明显改善。
“整个消费领域依然充满活力，消费群体分层，该花的花该省的省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。”根据市场观察，张萍、王璐表示将关注三大方向:首先，随着国力提升和文化自信，很多国产品牌逐步走向中高端市场深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、奢侈品等领域，出现了一批中高端产品，相关公司业绩增长非常强劲；其次，消费升级尤其是审美、精神满足方面的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费细分领域的景气度持续上升；第三，国产品牌国际化值得进一步关注，出海已成为越来越多行业龙头2025年的发展战略。
