AI业务长期增长趋势强劲+商业模式多元化!小摩重申博通AVGO.US为首

来源: 证券之星 阅读量:19126次 时间:2025-09-18 19:12:09   

智通财经APP获悉,摩根大通发布研报称,博通仍然是该行在半导体领域的首选投资标的,原因在于其多元化的商业模式、一流的利润率水平,以及在人工智能(AI)/数据中心和基础设施领域的强劲长期增长趋势。该行重申对博通的“增持”评级,2026年12月目标价为400美元。这一目标价较博通周三收盘价346.17美元有约16%的上涨空间。

小摩近日邀请了博通首席财务官Kirsten Spears出席了在伦敦举行的一场会议,双方的讨论集中在强劲的AI需求趋势上,这推动了博通定制AI XPU业务的强劲增长,并带动了其高性能网络产品组合的需求。此外,在非AI半导体业务中也开始出现复苏迹象,且仍然能看到VMware业务的持续增长。

小摩称,从这场讨论中得出的要点信息包括:

1)AI需求依然强劲,博通团队在各个潜在合作上的推进均符合预期,并且有信心这些客户未来都会向百万级XPU AI集群迈进。

2)如果该公司首席执行官陈福阳(Hock Tan)在2030年之前将AI收入提高到1200亿美元,那么与他最近的雇佣合同相关的激励将达到最大值,而该团队过去已多次超额完成目标。

3)博通团队继续展现出在产品技术开发上的强劲执行力,预计今年将与一位潜在客户合作完成首款2nm/3.5D封装AI XPU产品的流片,从而确立技术领导者地位——甚至领先于独立GPU同行。

4)博通团队正上移至更高层次,不仅交付芯片,还向客户提供完整的AI机架级部署。尽管由于转嫁成本导致利润率较低,但毛利润和营业利润总额是增厚的。

5)在scale-up、scale-out和scale-across网络方面存在强劲增长机遇,其中以太网结构依然是首选技术架构。

6)非AI业务的订单量正在拐点上升,宽带、服务器存储和企业网络开始出现复苏迹象。不过,收入恢复仍是“U型”模式,预计在进入2026财年后有可能加速。

7)博通团队预计VMware VCF平台的转换将在2026财年末完成(这意味着其收入仍将保持强劲的两位数同比增长)。此后,基础设施软件增速预计将恢复至中高个位数百分比。展望未来,博通团队将专注于再投资业务,尤其是在大型AI增长机遇上,同时继续返还50%的自由现金流并优先偿还债务。

小摩总结称,博通是无线、数据中心网络、AI/深度学习ASIC、存储和基础设施硅、硬件和软件的领导者,在这些终端市场均具备广泛的积极趋势敞口。博通是技术基础设施领域的强者,在行业内拥有无与伦比的规模和技术能力,从而确保其在多元化的终端市场保持领先地位。

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