近期，受中东战事冲击影响，全球资本市场波动剧烈，欧美、日韩等主要市场3月份跌幅显著，A股市场受外部因素压制沪指一度跌破3800点。随着中东局势反复拉据，全球资本市场波动性未减。在充满不确定性的环境下，如何看待后市投资机会？日前，景顺长城拟任基金经理柯海东分享了他的市场观点。
柯海东认为，从目前市场对悲观情绪的定价程度来看，地缘冲突对市场冲击最大阶段或许已经过去，可积极把握一些进攻方向以捕捉市场机会。
后市看好三大方向
在3月份全球金融市场的波动中，中国资产展现出了相当的韧性。Wind统计数据显示，上证指数和深证成指3月份跌幅显著低于同期美股及日韩市场。在汇率市场，人民币兑美元今年来累计升值超1%，也强于其他非美货币。在柯海东看来，这也是后市布局中国资产的底气。对于具体方向，柯海东表示重点关注以下几大方向:具有长期成长性的全球化消费品，及部分适应内需变革、格局改善的传统消费品；高景气度赛道下的AI基建设，以及资源品中上游环节。
对于具有长期成长性的出海消费品，柯海东分析指出，随着共建“一带一路”新兴市场城镇化率的提升，以及欧美市场对“质价比”的追求，为中国消费品牌出海带来机遇，如建材、摩托车、消费电子等细分领域的投资机会。以摩托车为例，天风证券数据显示，全球摩托车市场规模近万亿，中国摩托车品牌出海可触达市场的份额尚不足5%，仍处于出海早期阶段，成长空间广阔。此外，消费服务业中创新药、出海游戏等知识密集型服务业持续增长，以中国创新药为例，正从去年预期交易步入落地验证期，值得重点跟踪。
其次是AI产业投资方向，上游环节景气度尤为突出。他判断，2026年将是AI Agent爆发元年，全球推理需求呈现井喷式增长，算力板块里中国供应商从0到1的环节以及随着技术升级价值量提升的环节将有持续的投资机会，上游包括电力、存储、芯片等出现供需缺口的环节最为景气，带来上游各细分领域乃至扩产设备、材料的投资机会。
此外资本品出海方向，他认为，通用制造业、造船、工程机械均有投资机会，其中矿机、能源设备需求最为景气。具体而言，中国对海外产能投资带来通用制造业的投资机会，同时全球产能备份使得运距增加，叠加地缘政治影响，船舶需求周期上行也带来了造船业的繁荣；工程机械是资本品出海标杆，受益于周期复苏及在全球份额持续提升；矿用设备和能源设备则受益于资源品、能源价格高企、资本开支上行，叠加中资企业全球化扩张。
专注寻找高增长标的
面对市场波动中对行业的选择，柯海东以海中钓鱼为喻，表示“在海里水够深风浪够大，一定要看到潮流起变化的时候才能把握到钓鱼的机会。”于他而言，长期投资需要通过不断对行业和个股进行跟踪、比较和优化。
作为连续两年获得《新财富》最佳分析师食品饮料行业团队第一名，并具有多年投资经验的柯海东来说，能力圈已从早期的消费拓展至周期、成长，进而管理布局全市场的基金。他信奉长期最好的相对收益对应最好的绝对收益。在投资理念上，柯海东的核心逻辑是市场长期回报取决于上市公司整体的长期ROE，而阶段性的高景气成长则是个股超额收益的重要时间窗口；如果个股能实现高ROE的同时，伴随着持续高增长，必然是超级大牛股。而供给和需求，本质上是影响ROE和高增长的最核心因素。
对于投资目标，他表示，不追求短期极致排名，而是基于自身能力圈，对供、需的预期变化进行分析选股，致力于寻找高ROE或者预期高ROE的品种。在过往投资中，柯海东在高ROE泛消费品上构筑投研优势，挖掘消费成长股构建α底仓；自上而下配置景气度最强的高成长行业，力求跟上市场β表现；曾管理的组合中对重仓股保持适度集中，同时组合重仓股配置适度集中同时，避免配置单一行业比重过高。柯海东认为，高回报行业里供给端往往是很稳定的结构，α收益主要来自于需求端的边际变化；在高景气赛道里，则要找迭代较慢的环节，这样更容易把握到β的机会。此外，在高景气度赛道选择上，他避免参与从0到1的不确定性主题投资，重点把握从1到N的产业成长机会，比如AI、新能源等方向。
面对外部难以捉摸的宏观变量，柯海东坦言，在他的认知里，真正好的基金经理，其投资落脚点不应是“预测”，而应是“应对”。而从目前市场对悲观情绪的定价程度来看，宏观冲击最大的阶段大概率或已经过去，后续反复带来的调整或许更多是做多的机会。
