2026年公募基金一季报正式披露完毕。在沪深300指数一季度下跌3.89%、主动权益类基金平均收益率为负的震荡市中，一批产品却凭借对景气赛道的极致押注斩获亮眼收益，最高单季度大赚58%。从一季报来看，这批基金的持仓结构呈现出高度共性——普遍将仓位集中押注于光通信、光模块与黄金等资源品两大方向，但在具体配置逻辑、规模变化和风险特征上却表现迥异，体现出一季度部分绩优基金在震荡市中的不同生存法则。
共性:集中押注高景气赛道
4月22日，公募一季报披露完毕，包含普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型等在内的主动权益类基金的最新持仓情况同步公布，部分一季度业绩“黑马”也揭开配置的神秘面纱。
具体来看，一季度业绩排名前五的主动权益类基金分别为广发远见智选混合A、国寿安保数字经济股票A、国寿安保策略精选混合A、国寿安保产业升级股票A、银华同力精选混合。从净值增长率看，5只产品的收益率均超30%，其中，广发远见智选混合A更以58.03%的收益率领涨同类。
持仓情况方面，5只产品的前十大重仓股虽各有侧重，但都与光通信、光模块以及黄金资源品等热门行业相关，且几只基金不约而同地采用高集中度策略，将仓位押注于当期景气度较高的细分赛道。
“无论是光通信还是黄金资源品，本质都是寻找‘供给受限+需求通胀’的板块。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜向北京商报记者解释道，“在选股标准上，五只基金偏好业绩可见度高、订单与价格能够季度跟踪的细分龙头。”
以广发远见智选混合为例，基金经理唐晓斌在一季度大幅切换持仓重心，将第一大重仓股从存储芯片标的调整为光通信领域的长飞光纤，同时加仓中天科技、亨通光电等光通信热门股，前三大重仓股持股市值合计就占基金资产净值的26.88%。与此同时，银华同力精选混合的前三大重仓股则聚焦在黄金、石油化工等资源股，持股市值合计占基金资产净值的26.94%。此外，其余3只基金的前五大重仓股也大都集中在光通信和光模块领域。
柏文喜在采访中指出，这种共性并非偶然，而是震荡市中的必然路径。当市场缺乏普涨动力时，资金主要向少数有基本面验证的赛道极致抱团，形成“景气度溢价”。这反映出当前部分公募基金在宏观不确定性高企的环境下，更倾向于用产业趋势的确定性来对冲潜在风险。
两大阵营:光通信VS黄金
尽管上述绩优基金同样追求高景气度布局，但5只基金的细分配置方向却呈现泾渭分明的两大阵营，一边是对光通信、光模块的追捧，另一边则是对黄金等资源品的信赖，反映出基金经理对市场表现核心驱动变量的不同判断。
整体来看，光通信、光模块阵营押注AI算力基建的确定性爆发。基金经理普遍在季报中提及，光模块、光纤光缆等需求正经历“超级周期”。
唐晓斌在季报中提出，2026年是AI产业的“达尔文时刻”。重点聚焦供给受限、需求具备“通胀式”增长的优质板块。国寿安保数字经济股票和国寿安保策略精选混合的基金经理严堃更直言“今年中国的光纤可类比去年韩国的存储”，将光纤的配置定位为组合“锋利的矛”。同时，将其对绩优低估的光模块龙头的配置定义为组合的“压舱石”。
柏文喜指出，从资金趋势看，公募一季度增持亨通光电市值超130亿元，中际旭创、新易盛登顶公募前两大重仓股，显示机构资金正加速向光通信、光模块迁移。
而这一趋势在二级市场也得到进一步验证——作为一季度末公募主动权益类基金第一大重仓股的中际旭创于4月23日盘中市值突破1万亿元。这只全球光模块龙头股，股价在近一年实现近10倍增长，并连续两个季度超越宁德时代，蝉联主动权益基金头号重仓股，成为光模块赛道热度最直观的注脚。
相较之下，黄金等资源品阵营的布局则反映出对全球宏观不确定性、地缘冲突及美元信用风险的避险需求。银华同力精选混合基金经理王利刚和刘辉在季报中强调:“2026年一季度，地缘政治因素再次成为主导市场走势的核心因素。”“全球地缘政治以及经济金融秩序的重构，各国央行购金为其信用货币寻锚在持续推进，黄金在金融机构资产配置中的重要性也在持续提升，这是黄金长期牛市的基础。”西部利得基金经理何奇同样大幅增加贵金属股票的配置比重，其管理的两只产品前三大重仓股均为黄金股。
值得关注的是，虽然均取得了不错的业绩表现，但两大阵营代表产品的规模变化则不尽相同。例如，广发远见智选混合的总份额从期初约2.62亿份飙升至期末的77.64亿份，增长超28倍，基金规模也跃升至近120亿元。而银华同力精选混合则在一季度遭遇总份额净赎回17.71%，规模也仅小幅增长7%左右至10.39亿元。
柏文喜认为，这种分化本质是对“确定性”的不同定价。“前者相信科技革命的产业趋势确定性，愿意为远期成长支付溢价；后者押注宏观滞胀环境下的实物资产保值确定性，更看重当期避险价值。”
隐忧与再平衡:二季度的新考验
在业内人士看来，两类配置策略在一季度贡献高收益的同时，也面临各自的核心风险。对于基金经理和普通投资者而言，二季度如何在景气追逐与风险控制之间寻找平衡，成为关键命题。
“光通信、光模块方向面临估值透支与需求证伪的双重考验。”柏文喜指出，“当前板块涨幅巨大，长飞光纤光缆一季度大涨近254%，若AI资本开支增速放缓或技术路径切换(如CPO、NPO替代传统光模块)，高估值将迅速承压。黄金等资源品则受美联储政策转向与地缘缓和的制约。若美元指数反弹或避险需求消退，价格波动将加剧，黄金的避险溢价也将被压缩。”
柏文喜建议，对基金经理而言，二季度需在光通信、光模块板块内部从“普涨”转向“精选”，关注光芯片、光纤上游等业绩确定性更强的环节，同时警惕部分个股加仓幅度过大后的交易拥挤风险。对普通投资者来说，不宜简单复制极致重仓策略。“可采用‘核心+卫星’配置:以光通信或AI算力为核心仓位，但需严格控制单一赛道占比；以黄金、红利资产为对冲卫星，避免在单一景气赛道上过度暴露。”
