7月以来，随着科技板块估值收敛，结构性行情“再平衡”激发了更多板块的活力。
面对2026年下半场的博弈，市场的投资逻辑正从“远期叙事”向“业绩兑现”切换。部分基金经理从科技方向暂时撤离，向更多低估值潜力板块寻求增厚收益，创新药、新能源、机器人等一系列主题板块正在竞逐新的主线。
机构重新审视持仓
尽管科技股依然是机构投资人三季度最看好的方向，但随着估值不断抬升，资金更加挑剔，越来越多的基金经理开始重新审视和整理自己的科技持仓。
一位半导体主题基金基金经理告诉上证报记者，近期减持了部分持仓中短期上涨过快的个股，且并不准备很快加回去。“估值消化需要时间，业绩也需要市场检验，可以再等一等。”
“我已经成为科技的‘叛徒’了。”一位私募基金经理更直白地告诉记者，在近期的行情中，他将大部分科技仓位切换去了创新药板块。“我们虽然重视科技，但也要顺势而为。”他坦言非科技方向即使逻辑顺，也容易表现为脉冲式反弹，很难在没有资金确认的情况下直接走成新主线。“但这并不妨碍我们做好两手准备。”
“产业趋势引导了资金抱团科技，正因为此，短期过热交易可能导致板块呈现高波动或阶段性回撤。”南方基金宏观策略部凌天白分析称，目前A股主要宽基指数的风险溢价水平大多在近10年中枢位置附近，反映投资者对A股的整体定价较为合理，不存在整体性高估。但从交易情况看，仅6月22日至26日这一周，全A年化换手率就超过了6倍，电子通信两个行业贡献了A股40%以上的成交，这些均属于历史较高水平，说明短期交易的确存在过热。目前不论产业界还是投资界都对AI抱有较高预期，业绩兑现能力将成为科技股后续行情的关键所在。
构建攻守兼备新防线
在科技板块估值收敛的同时，资金外溢效应开始显现，部分基金经理积极在科技之外寻找“第二曲线”。
在创新药领域，预期差正在被重新定价。中欧基金医药投研团队认为，6月下旬以来的创新药反弹是政策暖意、研发领跑、出海突破与商业化盈利四大因素共振的结果。除了基本面持续改善，估值也有强烈的修复需求。Wind统计数据显示，万得创新药指数自2025年9月高点至2026年6月最低点跌幅达到27%，指数点位基本回落至2025年行情启动前水平；港股通创新药指数自2025年9月高点至2026年最低点跌幅达到33%，中长期配置价值凸显。
新能源方向上，工银瑞信分析认为，凭借完整的产业链配套和持续的技术迭代，当前中国企业在储能逆变器领域的全球出货占比超过70%。无论是美国的AI数据中心建设，还是欧洲在能源转型中对顶峰电源的迫切需求，储能正在从“可选配套设施”升级为电力系统和工业竞争力的核心基础设施。欧美当前对储能需求具有迫切性，在海外缺电与能源安全的中长期逻辑下，看好海外储能需求持续性超预期。
对于机器人主题，机器人ETF南方基金经理潘水洋认为，近期机器人板块催化密集，一方面龙头公司突破带动产业链景气度；另一方面，国家与地方政策形成强大合力，直击行业“落地难”痛点。从产业生命周期看，当前机器人板块类似2015-2017年期间新能源汽车所处的产业周期，政策密集出台、各路巨头争相跨界入局、成本快速下探，虽仍处商业化早期，但产业确定性趋势已然形成。
