伴随中国期货市场的发展，越来越多实体企业开始运用期货衍生品进行风险管理。从以往来看，产业参与者主要集中在上游，但近年来，下游企业的参与度正在不断提升，期货市场在帮助这些企业稳健经营的同时，还进一步助力其创新升级。
稳健经营才敢大胆创新
正泰电气股份有限公司地处上海松江，是正泰集团核心控股公司，主要负责生产销售高、低压成套开关设备、箱式变电站、自动化设备、高中压变压器、开关元件、电线电缆等产品及电力工程设计、安装。
作为一家科技成色十足的下游电气产品企业，正泰电气却有着丰富的期货套保经验，这点在业内尤为难得。日前，券商中国记者日前前往正泰电气办公地，对其进行了实地调研。
“我们最早1995年就尝试使用远期合约，2005年起开始运用期货工具，2008年以后建立起自己的套保体系、架构、流程和团队。2020年公司专门成立了大宗物资集采与套期保值平台，构建了‘T+3’的全价值链套期保值模式，从项目标前策划、投标报价、订单线上匹配、生产排产到项目订单采购，实现端到端、全流程、上下游打通，进一步提升全价值链运营和协同效率。”正泰电气大宗物资集采与套期保值平台负责人潘志斌向记者表示。
据介绍，正泰电气套期保值的总体目标是稳定生产经营，降低生产成本，革新购销模式，实现产融结合。具体来看，公司主要从事与生产经营相关的大宗原材料套期保值，从不投机，套期保值数量也不会超过实际现货交易数量，且使用自有资金。在实际操作中，公司根据业务需求和物料特性，制定了多样化的套期保值策略。
正泰电气的套保方案实施分为四步:一是将企业采购、销售模式进行分类；二是针对不同类别的采购、销售模式制定出对应的套期保值策略；三是将采购、销售计划进行汇总，并结合原材料库存、在产品库存、产成品库存、废料，计算出风险敞口，并建立相应套期保值头寸；四是每天实时根据实际情况计算出新的风险敞口，并对应进行套期保值操作。
在潘志斌看来，很多下游企业的生产销售周期长，其实更需要运用期货工具进行风险管理。“比如我们有的项目销售周期是一两年，原材料价格波动这么大，不做套保肯定不行。对部分终端企业来说，这几年行业非常‘卷’，想要活下来，就必须卓越运营、做好成本管控，企业参与套保的积极性已经越来越高。此外，参与套保还让公司的经营利润相对稳定，才敢于投入更多研发费用。”
上市公司积极运用衍生品套保
从企业参与期货的趋势上看，2024年以来我国有更广泛的产业链下游企业和更多细分头部企业聚焦价格风险管理，并运用诸多金融工具包括外汇远期、期货期权及其他衍生品对冲风险。
避险网统计数据显示，2024年1—9月上旬，我国有1311家实体行业A股上市公司发布套期保值相关公告，已经追平2023年全年的数值，绝对数量均创出历史新高，较去年同期增加170余家实体企业，我国A股实体行业上市公司套期保值参与率达25.1%，较2023年同期提高3个百分点，其中有1081家非金融类上市公司提及汇率风险对冲，386家提及大宗商品对冲，398家提及利率对冲。从单月数量来看，在2024年8月我国发布发布套期保值相关公告的166家实体行业A股上市公司中，有114家上市公司是今年首次发布套期保值相关公告，33家是上市以来首次发布套期保值相关公告，凸显出我国实体行业中以上市公司为代表的更多细分头部企业正加速运用套期保值工具来管理价格风险！
就具体细分数据来看，在2024年1—9月上旬，我国发布套期保值相关公告的1311家实体行业A股上市公司中，套保公司数量最多的行业依次是电子、基础化工、电力设备、机械设备、汽车等行业；套期保值参与率排名靠前的行业依次是有色金属、家用电器、钢铁、电力设备、电子等行业。从我国A股实体行业上市企业参与套期保值的地区分布来看，数量较多的依次是广东、浙江、江苏、上海、山东等省市；在实体企业的套期保值参与率上，浙江、广东、江苏、福建、山东等地暂居前列，可以说在我国运用套期保值工具方面，沿海发达地区的实体企业仍是市场的“排头兵”，并将引领包括中西部地区实体企业加强风险管理稳定企业生产经营。
国信期货有色首席分析师顾冯达表示，从近年来我国实体行业参与套期保值的效果来看，近五年来跟踪我国实体行业上市公司的财务数据可以发现，参与套期保值明显改善了上市公司的财务指标。参与套期保值的上市公司ROA、ROE、杠杆系数均显著高于非套保公司，现金比率显著低于非套保公司，且参与套保公司的ROA具有更强的稳定性。面对海外关键资源“卡脖子”问题和产业下游中低端产品内卷竞争，更广泛的产业链下游企业和更多细分头部企业利用期货衍生品等金融工具来对冲价格风险，以期提质增效保障企业的正常生产经营免受市场波动过度冲击。
期货公司拓展产业服务能力
产业客户的广泛参与，对期货公司提出了更高要求，拓展产业服务能力已经成为必修课。
业内人士表示，期货公司往往以全公司、全牌照、平台化、多团队组成有战斗力的专业化服务小组以更高效服务产业重点客户。对于重点企业，尤其是实体行业上市公司往往会建立专属服务团队由公司高管带队牵头，负责协调公司研究、交易风控部、信息技术系统、财务结算，以及股东资源、期货风险子公司资源协同专业化高质量服务，过程中在实体企业日常服务中根据客户实际需要，日常更多通过定期线上会议、线下交流和调研结合方式以咨询交流形式，为客户提供全流程的风险管理咨询服务，或者根据客户的实际风险管理服务需求，签订长期顾问服务协议，动态为客户提供相应的风险管理咨询服务。
“在顾问服务期内，往往根据客户的时间要求、工作要求，提供即时、定期的答疑解惑、专业咨询等，或开展专题研究、专项项目等，全程陪伴客户成长和发展。例如:在服务中往往为初入期货套期保值的实体中大型企业量身打造全方位的风险管理服务，协助团队优化企业价格管理、库存管理等方面，协助团队优化金融衍生工具的运用，提供多样化培训课程，协助套期保值团队进行人才培养等。”上述业内人士称。
期货公司分析师在其中也发挥着重要作用。顾冯达指出，期货分析师是期货公司产业服务的中坚力量，现在会更多贴近产业实体、实地深入企业，帮助企业发掘风险管理工作中的痛点、解决企业实际问题，资深的期货首席分析师往往结合自身丰富的产业客户服务和产业链研究经验，牵头研究服务团队采用驻场方式，在企业端全面融入日常经营和管理工作，开展调研、方案设计、培训等各项咨询服务，以推进相关服务工作，此外还可根据客户的实际风险管理服务需求，签订长期顾问服务协议，动态为客户提供相应的风险管理咨询服务，全面提高企业在经营中对上下游和外部的风险转移和内部的风险缓释能力。
校对:刘榕枝????
