文 / 安妮
“一年前，哔哩哔哩实现非公认会计准则下的扭亏为盈。今年业务规模持续增长，财务表现显著改善。”哔哩哔哩首席财务官樊欣表示。
北京时间11月13日，哔哩哔哩(以下简称“B站”)公布了截至2025年9月30日第三季度未经审计的财务报告。数据显示，2025年第三季度B站总营收为76.9亿元人民币，同比增长5%。
对于这份超出市场预期的成绩单，B站CEO陈睿给出了关键注解:“公司用户年龄在慢慢成长，现在B站社区的平均年龄为26岁，用户年龄的增长无论对toB的广告价值，还是对toC的付费价值，都会有促进。”
随着核心用户群体从“Z世代”向“新青年”延伸，B站是否已迈入营收质量与用户价值双升的全新发展阶段，成为行业关注的焦点。
01 毛利率连续13个季度提升
哔哩哔哩三季度财务报告显示，2025年第三季度B站总营收为76.9亿元，同比增长5%；净利润4.694亿元，去年同期则录得净亏损7980万元；经调整净利润为7.863亿元，同比增长233%，经调整净利润率为10.2%，高于去年同期3.2%。
《节点财经》看来，三季度财报数据印证了B站盈利模式的可持续性。76.9亿元总营收同比增长5%，看似增速温和，但结合行业环境来看，在长视频平台普遍面临用户增长见顶、付费转化承压的背景下，B站能实现营收稳步增长，已体现出较强的抗风险能力。
这背后是平台从“规模扩张”向“质量提升”转型的成果，也验证了“社区+内容”商业模式的商业可行性。
更值得一提的是毛利率的提升。
据B站CFO樊欣表示，公司的毛利率已连续13个季度提升，预计这一趋势将在今年持续，并在第四季度达到37%。公司40%至45%的中期毛利率目标保持不变。此外，调整后经营利润同比增长超过150%，调整后的经营利润率也从3.7%同比增长至9%，预计该数字将在今年第四季度进一步提升至10%左右，“我们会稳步朝着15%的中期调整后经营利润率目标迈进，有信心实现中长期利润率目标。”
毛利率的持续攀升是B站财务改善的核心亮点，也是平台运营效率提升的直接体现。《节点财经》认为，这一成绩的达成，主要源于两方面:
一是内容成本结构优化，平台减少了部分低效版权采购，聚焦国创、自制内容等高毛利品类，内容复用率提升；二是规模效应释放，随着用户规模扩大与营收增长，固定成本被持续摊薄，单位内容成本下降。
02 广告业务“雄起”的AB面
多元化，成为B站这份财报的驱动力。财报显示，增值服务、广告、游戏和IP衍生品及其他业务分别贡献了收入的39%、33%、20%和8%，收入结构健康多元。
多元化的业务，意味着B站摆脱了早期对游戏业务的过度依赖，形成“四大板块协同发力”的格局。《节点财经》认为，这种多元结构能有效对冲单一业务波动的影响——例如本季度游戏业务短期下滑时，广告与增值服务的增长成功弥补了缺口，保障了整体营收的稳定性。
从行业趋势来看，长视频平台正普遍从“单一收入依赖”向“多元变现”转型，B站的收入结构已处于相对成熟的阶段，尤其是广告业务占比提升至33%，标志着平台商业价值获得广告主广泛认可，变现能力进一步多元化。
三季度，B站广告业务25.7亿元营收、23%的同比增速，成为B站增长最快的核心业务。这一成绩的背后，是平台广告基建优化与品牌价值提升的双重驱动。
为什么广告主“偏爱”B站？
从行业竞争来看，B站在垂类内容的布局具有差异化优势。传统长视频平台侧重剧集、综艺中的广告植入，而B站通过UP主生产的专业垂类内容，构建了更具信任度的营销场景，这种“内容即广告”的模式，更符合当下用户对硬广的抵触心理，也让广告主更愿意加大投入。
更重要的是，传统长视频平台用户年龄跨度较大，广告主精准触达效率相对较低，而B站的用户群体集中度优势，让广告投放ROI更具竞争力。
不过，虽然业绩表现强劲，但广告业务也引发了一部分用户的吐槽。
“其实不完全排斥广告，但大部分视频里面都是按摩椅、减肥药等广告，希望广告可以再高端精致一点。”B站用户在社交平台上表示，“B站不止有开屏广告，切屏出去再回来，视频明明播着，也要把视频暂停掉弹窗去京东。”
多年前，陈睿曾公开表态:“B站永不加视频贴片广告”，这句话被外界视作B站与用户之间为保证社区氛围的重要“契约”。
如果说硬币A面是保持对用户的承诺，那么B面则是保持业务持续的盈利和增长，这可能是B站当前的一道重要考题。
03 生态好了，UP主也赚钱了？
B站业绩持续增长的同时，创作者收入也在提高。
财报显示，截至今年9月，万粉以上UP主数量同比增长超20%。在此基础上，创作者收入稳步提升。2025年前三季度，近250万UP主在B站通过广告、直播、充电、课堂、小店等渠道获得收入，UP主的人均收入同比增长22%。
《节点财经》认为，创作者收入的提升，能吸引更多优质人才入驻，进而产出更多高质量内容，拉动用户增长与留存，最终反哺商业化变现，形成“创作者－内容－用户－商业”的良性闭环。
对比其他平台，B站的创作者生态有着不小的优势。短视频平台创作者竞争激烈、变现难度大，传统长视频平台以PGC内容为主，UGC创作者话语权较弱，而B站通过多元变现渠道与扶持政策，让创作者能持续获得收益，这种深度绑定关系，构成了平台难以复制的核心壁垒。
更值得一提的是，AI的影响。
三季度，B站AI内容播放时长同比增长近50%，“B站的UP主和用户群在国内的含AI量肯定是最高的。”B站CEO陈睿表示，中国最好的讲AI的UP主和中国最对AI感兴趣的用户都聚集在B站，第三季度每个月都有接近10万的AI相关的UP主活跃在B站，在第三季度，AI相关内容的日均投稿量同比增长了83%。
《节点财经》认为，从行业趋势来看，AI赋能内容创作已成为必然方向，布局视频AI解决方案，不仅能降低创作者的制作成本、提升内容产出效率，还能丰富内容形态，进一步巩固内容生态的竞争力。这种“技术+创作者”的双驱动模式，可以让内容生态在行业竞争中更具优势。
04 长视频平台竞争仍然激烈
当前长视频行业竞争已进入“精细化运营”阶段，传统长视频平台在剧集、综艺等PGC内容上持续发力，短视频平台则加速向中长视频渗透，行业竞争维度从内容比拼延伸至技术、商业化、生态等多个层面。
B站的核心优势在于“社区+内容”的双轮驱动模式。与传统长视频平台侧重PGC内容不同，B站UGC与PGC协同发展的内容生态，以及高黏性的弹幕文化，形成了独特的社区氛围。26岁的用户平均年龄，既保留了年轻用户的活力，又具备了更强的付费能力，与其他平台形成了明显的用户差异化。
《节点财经》看来，尽管三季度表现亮眼，B站仍面临不少挑战:
二是IP衍生品业务规模较小，增速平缓，商业化潜力尚未完全释放；
三是行业竞争持续加剧，传统长视频平台在垂类内容上的布局，以及短视频平台的跨界竞争，可能会分流用户与广告资源。
此外，如何在商业化变现与社区氛围之间保持平衡，也是B站需要持续应对的课题。过度商业化可能会影响用户体验，而商业化不足则会制约平台发展，这种平衡的把握，将直接影响平台的长期增长。
2025年第三季度，B站用稳健的营收增长、持续优化的盈利指标与繁荣的生态表现，证明了其“社区+内容”模式的商业价值。用户年龄的成熟、广告业务的爆发、创作者收入的提升与AI技术的赋能，共同推动平台迈入高质量发展的新阶段。
从行业视角来看，B站的发展路径为长视频平台提供了新的参考——不局限于传统的“内容采购－会员付费”模式，而是通过构建社区生态、深耕垂类内容、赋能创作者，实现商业化的多元突破。
不过，面对激烈的行业竞争与自身存在的挑战，B站仍需持续巩固核心优势，比如进一步深化垂类内容布局，提升游戏业务的增长韧性，扩大衍生品业务规模，同时在商业化过程中坚守社区氛围底线。对于B站而言，26岁的用户群体正带来新的发展机遇，一个兼具内容活力与商业价值的新B站，值得市场期待。
*题图由AI生成
