6月上旬，硬科技链主企业密集宣布一级市场最新布局:6月2日，国盾量子、兆易创新同日公告旗下产业基金设立、备案最新进度；6月3日，存储芯片龙头长鑫科技联合中微公司、阿里巴巴等，设立规模近40亿元的私募股权基金。
“当前，传统人民币、美元基金普遍面临募资、退出压力，产业资本却逆势爆发。”母基金研究中心创始人唐劲草对上海证券报记者表示，越来越多的硬科技企业通过担任有限合伙人，将资本触角伸向上下游关键环节与前沿技术领域。在集成电路、人工智能、量子计算、生物科技等前沿赛道，曾被资本哺育的硬科技企业正成为反哺创新生态的出资人，完成从“被投者”到“投资者”的身份转变。
科技公司“投科技”
工商登记信息显示，6月3日，长智瀚海私募投资基金合伙企业(有限合伙)在上海自贸试验区登记设立。该基金注册资本39.1亿元，经营范围为以私募基金从事股权投资、投资管理和资产管理等活动，长鑫科技是其第一大LP。
穿透股权结构可见:长鑫科技通过全资产业投资平台长鑫芯聚股权投资有限公司(下称“长鑫芯聚”)认缴出资11.73亿元，出资占比30%；其余出资方包括A股半导体刻蚀龙头企业中微公司、阿里巴巴旗下投资载体杭州灏月，以及上海国投先导集成电路母基金、东莞信托等，涵盖产业链主、互联网平台、地方国资等参与主体。
这并非长鑫科技首次参与设立股权基金。此前，长鑫芯聚分别参与长三角协同引领私募基金合伙企业(有限合伙)、安徽省新一代信息技术产业基金合伙企业(有限合伙)等产业基金，投资方向均为区域前沿硬科技产业集群。
同为存储产业链主企业，与长鑫科技紧密合作的兆易创新也在布局股权投资。6月2日晚间，兆易创新公告称，公司认缴4亿元参与设立的上海石溪兆易智芯创业投资合伙企业已完成中国证券投资基金业协会备案。该基金将聚焦集成电路同行业及上下游配套企业开展股权投资。
除半导体外，在AI、量子科技、生物制造等硬科技赛道，越来越多企业正完成从“被投者”到“投资者”的身份转变:国盾量子6月2日公告称，公司出资3亿元参与设立总规模15亿元的中电信量子产业创业投资基金；科大讯飞旗下讯飞创投则持续加码AI底层软硬件，先后投资具身智能、大模型生态、AI专用芯片等项目，通过股权投资完善算法、算力、AI应用等关键领域布局。
实现关键技术自主可控
企业风险投资通常指由企业发起设立的风险投资机构。近年来，以小米产投、比亚迪等链主型企业为代表的CVC机构投资活跃，从投资方向来看，超七成头部CVC资金流向高端智能制造、半导体、人工智能等硬科技领域。
“保障供应链安全、实现关键技术自主可控，是硬科技CVC兴起的直接原因。”唐劲草表示，例如:华为旗下哈勃投资围绕半导体全产业链累计投资近百家企业，并同步开放华为内部供应链准入体系，帮助被投企业实现量产落地；长鑫科技依托长鑫芯聚开展上游设备、关键材料等股权投资，同样是为锁定DRAM产线配套资源，规避单一供应商断供带来的产线停摆风险。
此外，CVC也是企业布局前沿技术、完成战略转型的重要渠道。芯联资本创始合伙人袁锋说:“CVC的另一重要战略作用是为企业充当‘创新触角’。企业内部研发路线有限，CVC可分散投资不同技术路线。若某一路线实现商业化突破，母公司可通过并购将其纳入主业，形成第二、第三增长曲线。”
在构建产业生态和创新闭环方面，CVC还具备产业耐心资本优势。唐劲草表示，CVC出资资金多数来自母公司自有资金，相较传统市场化VC的退出压力，更能容忍长周期、高风险的硬科技项目。袁锋表示，CVC更关注整体创新与产业链技术需求，资金贴合度较高。
形成纵向补链的创新
由母基金周刊发布的《中国CVC影响力报告》，按照发展成熟度将CVC形态划分为三个阶段:企业战略投资部；独立投资公司；综合性资产管理公司。当前，头部硬科技企业CVC普遍从第一阶段向第二、第三阶段演进。
放眼全球，海外科技巨头CVC多已形成成熟的生态化投资体系。英伟达旗下NVIDIA Ventures的AI板块股权投资规模达到数百亿美元，先后入股xAI、Anthropic等，串联GPU算力、大模型、AI终端应用全链条；谷歌依托旗下GV、CapitalG等平台分别布局AI、商业航天、新能源等赛道，搭建“投资赋能主业，主业反哺投资”的内生循环。
唐劲草分析称:海外科技巨头CVC偏向于横向生态扩张，投资不局限于自身现有产业链，其核心目的是“卡位”未来10年通用技术标准，巩固行业生态话语权；中国硬科技CVC则以纵向链条闭合为主，投资沿着主业上下游环节逐项补缺，对应国内关键技术“卡脖子”的现实痛点，侧重“从0到1”的原始创新突破。
这一现象折射出一级市场正在发生的结构性变化:产业资本在硬科技领域成为出资端重要力量，从财务投资补充者升级为产业创新领域的核心支撑。同时，“链主企业+地方国资+金融机构”的联合出资模式，更易形成兼具多方资源整合和产业专业判断的投资创新生态。
